Swed: nõrgenev euro soodustab eksporti

Euro kurss dollarisse on aastases võrdluses langenud praeguseks 24%. Kuna ühisraha on teiste kaubanduspartnerite valuutade suhtes vähem nõrgenenud, siis kaubandusega kaalutud vahetuskursi kukkumine on olnud veidi tagasihoidlikum, 14%.

Euro nõrgenemist tuleb vaadata vastu dollari tugevnemist. Rahapoliitika erinevus euroala ja USA vahel nõrgestab euro kurssi dollarisse. Meie hinnangul hoiab Euroopa Keskpank oma baasintressimäärad madalal tasemel (see tähendab, ei tõsta neid) veel pikema aja jooksul ehk vähemalt järgmise aasta lõpuni. Samal ajal valmistab USA Föderaalreserv ette intressimäärade tõstmist sel aastal.

Ühest küljest, mida rohkem näitajaid viitab USA majanduse paranemisele, seda lähemale tuleb seal otsus intressimäärade tõstmise kohta. Samas on tugevnev dollar ohuks USA ekspordi konkurentsivõimele, suurendab veelgi sisenõudlust ning halvendab jooksevkonto tasakaalu, mis töötab jällegi eelpoolnimetatud otsuse vastu. USA dollar tugevneb tänu parematele majandusnäitajatele ja ootustele, et intressimäärad hakkavad lähiajal tõusma.

Draghi sekkumine täitis eesmärki

Euroala, eelkõige selle tuumikriikide võlakirjade tootlused langevad, samal ajal kui USA riigivõlakirjade omad on tõusmas. Nii on vahe Saksamaa ja USA riigivõlakirjade tootlustel paisunud viimase 26 aasta suurimaks. EKP alustas euro nõrgendamise plaaniga tegelikult juba möödunud aasta kevadel, kui Mario Draghi teatas, et euro tugevus on tõsine probleem ja tuleb leida kõikvõimalikud vahendid majanduskasvu ergutamiseks. Tegemist oli presidendi järjekordse verbaalse sekkumisega, mis täitis ka oma eesmärki. Ehk siis, see aitas euro kurssi kindlamalt allapoole suunata. Peamine mure oli euro tugevuse kahjulik mõju rahaliidu mitmete riikide ekspordile.

Huvitav on aga see, et euro tugevuse üheks oluliseks põhjuseks sel ajal oli just euroala jooksevkonto kasvav ülejääk. Kui varem selgitas see euro tugevust, siis praegu mõjutavad euroala ja USA intressimäärade ja võlakirjade tootluste erinevused kapitali liikumist rohkem, kui väliskaubandus, selle tulemusel tekkinud jooksevkonto ülejääk ja muud makromajanduse näitajad.

EKP järgnevad sammud, alates baasintressimäärade langetamisest kuni jaanuaris suuremahulise varaostukava teatavaks tegemiseni, aitasid euro nõrgenemisele kaasa. Valuutaturud on varaostukava mõju juba mitu kuud tagasi arvesse võtnud. EKP varaostuprogrammiga suurenev likviidsus rahaturgudel ning negatiivsed hoiuseintressid suunavad investoreid muuhulgas ka riskantsemate varade suunas, mis pakuvad kõrgemat tootlust. Lisaks nõrgestab euro kurssi ebakindlus Kreeka tuleviku suhtes.

Kuidas mõjutab euro nõrgenemine majandust?